DIRECTV (“Kompanija”) i EchoStar (NASDAQ: SATS) danas su objavili da su ušli u konačan ugovor prema kojem će DIRECTV kupiti EchoStar-ov posao video distribucije DISH DBS (“DISH”), uključujući DISH TV i Sling TV, kroz transakciju razmjene duga. Kombinacija DIRECTV-a i DISH-a će koristiti američkim video potrošačima stvaranjem robusnije konkurentske snage u video industriji kojom dominiraju streaming servisi u vlasništvu velikih tehnoloških kompanija i programera. Transakcija će pružiti potrošačima uvjerljive video opcije, dok će odvojeno poboljšati finansijski profil EchoStar-a dok nastavlja da poboljšava i dalje implementira svoju nacionalnu 5G Open RAN bežičnu mrežu.
“DIRECTV djeluje u visoko konkurentnoj industriji video distribucije,” rekao je Bill Morrow, izvršni direktor DIRECTV-a. “Sa većim razmjerom, očekujemo da će kombinirani DIRECTV i DISH biti u mogućnosti da bolje rade sa programerima kako bi ostvarili našu viziju za budućnost TV-a, a to je da agregiramo, kuriramo i distribuiramo sadržaj prilagođen interesima kupaca, i da budemo bolje pozicionirani za ostvarivanje operativne efikasnosti uz stvaranje vrijednosti za kupce kroz dodatna ulaganja.”
“Ovaj sporazum je u najboljem interesu EchoStarovih kupaca, dioničara, vlasnika obveznica, zaposlenika i partnera,” rekao je Hamid Akhavan, predsjednik i glavni izvršni direktor, EchoStar. “Sa poboljšanim finansijskim profilom, bit ćemo u boljoj poziciji da nastavimo poboljšavati i implementirati našu nacionalnu 5G Open RAN bežičnu mrežu. To će pružiti američkim bežičnim potrošačima više izbora i pomoći u pokretanju inovacija bržim tempom. Očekujemo da će vlasnici obveznica DISH i EchoStar imati koristi od dvije kompanije sa jačim finansijskim profilima i održivijim strukturama kapitala.”
“DIRECTV je osnovan prije 30 godina kako bi potrošačima pružio veći izbor od postojećih kablovskih kompanija za video sadržaj, a akvizicija kompanije DISH TV i Sling TV pozicionira ga da ponovo pruži više izbora i bolju vrijednost u industriji kojom trenutno dominiraju velike streaming platforme,” rekli su David Trujillo i John Flynn, partneri u TPG-u. “Naša sposobnost da izvršimo ove transakcije, zajedno sa našom predloženom akvizicijom AT&T-ovog 70% udjela u DIRECTV-u najavljenog ranije danas, ilustrira jedinstvene mogućnosti TPG platforme i naš iskusni pristup ulaganju usmjeren na sektor dok podržavamo DIRECTV-ovo kontinuirano ulaganje u inovacije sljedeće generacije video usluga koje koriste potrošačima.”
Uvjerljive prednosti transakcije
Kombinacija DIRECTV-a i DISH-a pomoći će novoj kompaniji da potrošačima pruži više izbora i bolju vrijednost. Očekuje se da će kombinirana video kompanija:
- Povećali su skalu kako bi podstakli programere da omoguće DIRECTV-u da isporuči manje pakete po nižim cijenama.
- Budite u boljoj poziciji da okupite više izvora sadržaja na jednom lako dostupnom mjestu.
- Imaju poboljšanu sposobnost da ulažu potrebna za poboljšanje svojih streaming usluga.
- Poboljšati održivost satelitske platforme ostvarivanjem efikasnosti neke zajedničke fiksne infrastrukture i operativnih troškova.
- Nastaviti pružati najširi spektar programa i različitih glasova dostupnih na plaćenoj televiziji, uključujući lokalne vijesti.
Transakcija će također koristiti američkim bežičnim potrošačima omogućavajući EchoStaru da se fokusira na poboljšanje i daljnje postavljanje svoje 5G Open RAN bežične mreže u oblaku. Ova transakcija će:
- Ublažiti materijalni dio finansijskih ograničenja EchoStar-a.
- Oslobodite operativne i finansijske resurse koje EchoStar može posvetiti svojoj misiji raspoređivanja nacionalne bežične usluge zasnovane na objektima kako bi se takmičio sa dominantnim postojećim bežičnim operaterima.
- Korist potrošačima omogućavajući EchoStaru (kroz svoj brend Boost Mobile) da ojača svoju poziciju kao četvrti operater zasnovan na objektima u SAD-u.
- Omogućite EchoStaru da dodatno iskoristi svoje satelitske resurse i iskustvo, uključujući razvoj inovativnihrect-to-device (D2D) rješenja.
Visoko konkurentna industrija
Industrija video distribucije je prošla kroz ogromnu transformaciju i vrlo je konkurentna, sada dominiraju streaming servisi u vlasništvu velikih tehnoloških kompanija i programera.
- Streaming servisi u vlasništvu velikih tehnoloških kompanija i programera sada imaju broj pretplatnika koji daleko premašuje one distributera plaćene televizije.
- Sadržaj koji je historijski bio glavni oslonac tradicionalne plaćene televizije – vijesti, sport i zabava – sada je dostupan ekskluzivno ili prvi put na direktnim streaming servisima.
- Velika većina potrošača koji napuštaju satelitski video “presijecaju kabel” za streaming servise – gdje god da žive.
- Zajedno, DIRECTV i DISH su kolektivno izgubili 63% svojih satelitskih korisnika od 2016. godine.
- Tradicionalna penetracija plaćene televizije u američkim domaćinstvima sada je manja od 50%.
Poboljšati finansijske profile obje kompanije
Očekuje se da će transakcija ojačati finansijske profile DIRECTV-a i EchoStar-a, stvarajući mogućnosti za dodatna ulaganja.
- Nakon zatvaranja transakcije, DIRECTV očekuje da će imati poziciju poluge nešto više od 2,0x, i planira smanjiti na ispod 2,0x u roku od 12 mjeseci, u skladu sa navedenom finansijskom politikom od 1,5x do 2,0x na pro forma osnovi. Kao rezultat toga, DIRECTV će imati jedan od najboljih profila poluge u pay TV industriji.
- DIRECTV procjenjuje da kombinacija DIRECTV-a i DISH-a ima potencijal da generira sinergiju troškova od najmanje 1 milijarde dolara godišnje. Očekuje se da će ove sinergije biti postignute do treće godišnjice zatvaranja, pod pretpostavkom da je zatvaranje krajem 2025. godine.[1]
- Transakcija će omogućiti EchoStaru veću finansijsku fleksibilnost poboljšanjem pristupa kapitalu i smanjenjem ukupnih potreba za refinansiranjem.
- Na kraju, EchoStar će smanjiti svoj ukupni konsolidirani dug (isključujući finansiranje lizinga i drugih obveznica) za približno 11,7 milijardi dolara i smanjiti svoje konsolidovane potrebe za refinansiranjem do 2026. godine za približno 6,7 milijardi dolara (isključujući finansiranje lizinga i drugih obveznica).
- Transakcija, u vezi sa danas objavljenom ponudom za razmjenu (“Ponuda za razmjenu”), također će rezultirati prekidom svih međukompanijskih obaveza između DISH Networka i DISH DBS-a i stvara mogućnost za EchoStar da u potpunosti oslobodi 3,45-3,55 GHz spektar, otključavajući inkrementalnu stratešku i operativnu fleksibilnost.
Detalji transakcije
Prema uslovima kupoprodajnog ugovora, DIRECTV će steći EchoStar-ov posao video distribucije, uključujući DISH TV i Sling TV, u zamjenu za nominalnu naknadu od 1 dolara plus preuzimanje DISH DBS neto duga. DISH Network će također imati koristi od oslobađanja značajne količine potraživanja među kompanijama, uključujući spektar, ali će imati ugovorno ograničen pristup novčanom toku generisanom njenim poslovanjem između potpisivanja i zatvaranja. DISH DBS i DIRECTV su započeli ponudu za razmjenu za pet različitih serija DISH DBS obveznica ukupne nominalne vrijednosti od približno 9,75 milijardi dolara, uključujući traženje određenih saglasnosti od vlasnika takvih obveznica kako bi se olakšala akvizicija. Ugovori koji reguliraju nove DISH DBS obveznice će omogućiti izmjenu bez pristanka vlasnika novih DISH DBS obveznica kako bi se omogućila obavezna razmjena takvih obveznica nakon prijema određenih regulatornih odobrenja i pod uvjetom da je akvizicija bila ili će biti konzumirana prije vanjskog datuma opisanog u ugovoru o kupovini, u smanjeni iznos glavnice DIRECTV duga koji će imati uslove i kolateral koji odražavaju postojeći osigurani dug DIRECTV-a. Takva obavezna razmjena je, između ostalog, uslovljena ukupnim smanjenjem glavnice obveznica DISH DBS-a u takvoj razmjeni od najmanje 1,568 milijardi dolara. Ako imaoci obveznica ne prihvate ponudu za razmjenu pod uslovima koji su zadovoljavajući za DIRECTV, uključujući i u mjeri u kojoj gore navedeno minimalno smanjenje glavnice nije postignuto, on ima pravo da prekine akviziciju bez zatvaranja.
Transakcija je podložna različitim uslovima zatvaranja, uključujući, ali ne ograničavajući se na, potrebnu količinu nepodmirenih DISH DBS zapisa koji se nude u ponudu za razmjenu, završetak reorganizacije prije zatvaranja i prijem potrebnih regulatornih odobrenja.
Osim toga, TPG Angelo Gordon i neki od njegovih ko-investitora, kao i DIRECTV, osigurali su 2,5 milijardi dolara finansiranja za potpuno refinansiranje DISH DBS-ovog dospijeća duga u novembru 2024. godine. Prihodi od finansiranja će biti raspoređeni DISH DBS-u putem osiguranog međukompanijskog zajma za potpunu otplatu dospijeća duga DISH DBS-a u novembru 2024. godine i za opće korporativne svrhe. Finansiranje može be razmijenjen ili refinansiran u DIRECTV dug na zatvaranju akvizicije.
“Izgradili smo naše poslovanje kako bismo pružili rješenja za finansiranje po mjeri. Zadovoljstvo nam je što smo partneri sa DIRECTV-om i DISH DBS-om na transakciji koja povećava vrijednost za sve dionike,” rekli su Ryan Mollett, partner, i Michael Ginnings, generalni direktor, TPG Angelo Gordon.
Liderstvo i korporativno upravljanje
Nakon zatvaranja ove transakcije, DIRECTV će voditi dokazani menadžerski tim koji odražava snage i sposobnosti obje organizacije. DIRECTV će i dalje voditi Bill Morrow, glavni izvršni direktor DIRECTV-a, i Ray Carpenter, glavni finansijski direktor DIRECTV-a. Sjedište kombinirane kompanije bit će u El Segundu, Kalifornija.
TPG Inc. kupuje AT&T-ov 70% udjela u DIRECTV-u
TPG Inc. (NASDAQ: TPG) i AT&T Inc. (NYSE: T) danas su objavili konačan ugovor prema kojem će TPG steći od AT&T-a preostalih 70% udjela u DIRECTV-u koji već ne posjeduje. TPG će investirati u DIRECTV kroz TPG Capital, američku i evropsku platformu privatnog kapitala. Očekuje se da će transakcija između TPG-a i AT&T-a biti zaključena u drugoj polovini 2025. godine, u skladu sa uobičajenim uslovima zatvaranja. Završetak ove transakcije nije uslovljen DIRECTV-ovom akvizicijom DISH-a.
Tajming i odobrenja
Očekuje se da će transakcija, koju su upravni odbori obje kompanije jednoglasno odobrili, biti zaključena u četvrtom kvartalu 2025. godine, pod uvjetom da dobije regulatorna odobrenja, uspješno zatvaranje ponude za razmjenu i zadovoljenje drugih uobičajenih uvjeta zatvaranja.
Savjetnici
PJT Partners djeluje kao vodeći finansijski savjetnik DIRECTV-a. Barclays djeluje kao vodeći finansijski savjetnik TPG-a. J.P. Morgan djeluje kao vodeći financijski savjetnik EchoStar-a. BofA Securities, Evercore, LionTree i Morgan Stanley također su pružili finansijske savjete DIRECTV-u i TPG-u. Ropes & Gray LLP, Crowell & Moring LLP i HWG LLP, djeluju kao pravni savjetnici DIRECTV-a. Ropes & Gray LLP, Cleary Gottlieb Steen & Hamilton LLP i Mintz, Levin pružaju regulatorne savjete TPG-u. White & Case LLP i Steptoe & Johnson PLLC djeluju kao pravni savjetnici EchoStar-a.
1. DIRECTV-ova procjena sinergije troškova sastoji se, između ostalih faktora, od prodaje, općih i administrativnih ušteda (uključujući smanjenje režijskih troškova, eliminaciju preklapajućih funkcija podrške, konsolidaciju resursa korisničke podrške i racionalizaciju prodajne snage), tehnološke i inženjerske uštede (uključujući eliminaciju duplih tehnoloških ulaganja, konsolidaciju servisnih platformi, nadogradnju na efikasnije tehničke usluge i digitalizaciju naplate i procesi prikupljanja), kao i uštede sadržaja i nabavke (uključujući i korištenje povlaštenih stopa, eliminaciju preklapajućih ugovora, poboljšanu sposobnost prepakiranja kanala i smanjenje razlika u cijenama). Sve potencijalne sinergije će biti realizovane tokom vremena, i mogu zahtijevati kapitalna ulaganja ili troškove integracije, ili pregovore sa trećim stranama koji možda neće biti uspješni i mogu biti nadoknađeni gubicima pretplatnika ili povećanim troškovima i troškovima. Sinergije troškova pretpostavljaju datum zatvaranja do 30. septembra 2025. godine.
